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国防军工行业周报:大国博弈军事先行,中俄声明利好军工

发布时间:2016-06-26    研究机构:方正证券

本周大盘震荡,军工板块随势震荡。中证军工指数跌0.88%,跑赢沪深300指数1.95个百分点。军工个股涨幅较大的有航天电器(15.53%)、东土科技(14.87%)、海特高新(12.73%)、金信诺(12.03%)等,跌幅较大的有ST黑豹(-7.86%)、长城信息(-7.23%)、天和防务(-6.23%)等。

周日下午中华人民共和国主席和俄罗斯联邦总统关于加强全球战略稳定的联合声明(以下简称《声明》)引爆了公众话题,并燃起了市场对军工板块的关注。凡事不能孤立看待,要理解这一声明的意义,我们先从时间和空间两个维度对声明的背景做个梳理。

首先,时间维度上我们回顾一下中俄关系近年的发展脉络:1996年,中俄建立战略协作伙伴关系;

2001年7月,江泽民主席对俄罗斯进行国事访问,双方签署《中俄睦邻友好合作条约》;

2005年6月底至7月初,国家主席胡锦涛对俄罗斯进行国事访问,两国签署《中俄关于21世纪国际秩序的联合声明》和《中俄联合公报》;

2014年,中俄发表全面战略协作伙伴关系新阶段的联合声明;2016年6月26日,《中俄睦邻友好合作条约》签署15周年,普京访华,中俄签署《加强全球战略稳定的联合声明》。

其次,空间维度上我们审视一下近期中俄面临的国际局势。战略上,美国通过激化南海问题,制造乌克兰问题对中国和俄罗斯施压,刻意制造不稳定的发展环境;经济上,美国通过建立TPP和TTIP跨地区经济组织以期降低中国经济对亚太地区的影响,以及分化俄罗斯与欧洲的经济联系;军事上,美国针对俄罗斯相继在罗马尼亚和波兰部署反导系统,针对中国和俄罗斯远东地区意图在韩国部署萨德系统,对两国军事安全构成巨大威胁。

结合时间、空间两个维度的背景,我们对《声明》的核心观点如下:

1、首先要理解声明的题目--“战略稳定”的定义。《声明》中已阐述:国际社会惯于将“战略稳定”视为核武器领域的纯军事概念,但本声明认为战略稳定应有更宽更广的视角:政治上所有国家应尊重别国合法权益、反对干涉内政;军事上应将军事能力维持在保证国家安全需要的最低水平,不实施任何威胁其它国家安全的军事建设和扩大军事-军事同盟的行为。也即本声明所述“战略稳定”主要指政治、军事两方面。

2.《声明》的意义。《声明》表述直白,针对性强,是中俄在共同面临来自美国的挤压与遏制、单靠一己之力无法制衡的局面下,采取的抱团取暖战略,旨在主导建立能够制衡美国、保障自我战略空间和国家利益的全球战略格局。

3.《声明》从军事和政治两个维度诠释中俄两国在全球战略稳定领域的诉求,充分反应了军事之于国家安全的基石地位和在保障大国战略生存空间中发挥的核心作用。《声明》提及的关键要素有:军事-政治同盟、军事优势、反导、远程精确打击武器、外空武器、军备控制、日内瓦裁军等。外空武器、军备控制、日内瓦裁军等要素在2014年的《中俄关于全面战略协作伙伴关系新阶段的联合声明》等文件中均有过表述,但通篇围绕军事主题展开,这在本世纪以来中俄历次联合发声中还是第一次。

4.根据《声明》我们推断,中俄两国在后续谋求加强全球战略稳定的进程中,在军事领域将有更多实质性合作。《声明》之后再回味6月9日中俄战舰不同寻常的同时现身钓鱼岛,顿感释然。

5.《声明》的发布对军工板块的影响,我们认为是象征意义大于实际意义。

1)从《声明》对军备控制的表述上看,我们认为当前我国对军事装备建设的基调是保障国家安全最低水平的适度发展,反对军事竞赛,因此我们推断在当前国际战略环境下,未来我国军费仍将维持当前增速水平,即不会回落也难以大幅提升。

2)从中俄军工合作层面,两国近期就俄向中国输出S-400防空系统、共同研发重型货运直升机和大飞机等方面都有接触,但我们认为这种合作对中国军工技术的提升是长期、渐进、和缓慢的。

3)最后也是最重要的,本次声明最大的意义可能在于再一次的提醒公众,军事力量建设是大国政治博弈的核心要素。军事工业作为这一要素在实体经济当中的代表,反映了国家意志,折射了国家命运。在可以预见的未来,我国将长期面临外部高压局势的状态,我们认为通过《声明》及其它类似事件,军事工业的长期发展通道和军工板块的长线向好逻辑将被更多投资者认知和肯定。

总体而言我们认为,《声明》所传达的信号对军工板块基本面的传导是缓慢和有限的,但短期来看军工板块自1月下旬以来横盘5月有余,近期板块中军工集团资产证券化风声又起:中船重工入主中电广通、冀凯股份(002691);中国重工拟筹划非公开发行停牌;航天发展筹划重大资产重组停牌、拟注入集团内部和外部信息类资产。在近期OLED、稀土、区块链、新能源汽车等热点轮动之后,我们认为不排除人心思涨、军工板块受《声明》触动开启一轮波段式的行情的可能。

我们继续关注军民融合、信息化建设、航空海洋装备和军企改革四条主线。近期民参军板块关注新研股份、特发信息、耐威科技、天银机电等,信息化建设关注南京熊猫、四川九洲、中航光电、海格通信等。科研院所改制主题关注航天系航天电器、航天动力等,电科系凤凰光学、国睿科技、四创电子、杰赛科技,兵器系光电股份,中航系中航电子、中航机电等。

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