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石煤装备:煤炭机械细分市场领先者

时间:2012-07-31    机构:湘财证券

公司是我国煤炭装备制造业的专业供应商与服务商之一。

公司主营业务是支护机具、安全钻机、掘进设备和运输机械等煤炭机械的研发、制造、销售及服务。公司是中国煤炭工业协会煤矿支护专业委员会副主任单位,煤炭工业煤矿专用设备标准化技术委员会井巷设备分会委员单位,公司共拥有82项专利,其中4项发明专利。公司技术投资较高,连续数年投入占销售收入比例都高于6%;管理方面,公司将ERP和PLM两套管理系统有效结合,在煤炭机械领域处于优势地位。

公司在支护机具市场处于领先地位,有望保持稳定增长。

支护机具是公司的主导产品,公司生产的支护机具包括锚杆钻机、锚杆钻车和配套机具,能够为煤矿锚杆支护施工提供成套设备和服务,满足各种施工环境的需求。公司支护机具相应收入2011年占主营收入的60%,相应毛利率高达67%。

公司支护机具的市场份额占到全国的30%以上。

随着我国煤炭开采的稳步推进,支护机具的市场规模有望在2012年达7亿元,2015年达12亿元。若公司市场占有率保持稳定,则公司相应产品将随整体市场规模的提升而稳定增长。

公司生产的全铸中部槽面临市场爆发机遇。

公司生产的全铸无焊接中部槽,采用自主研发的耐磨合金,降低了能耗,提高了综合力学性能,延长了中部槽使用寿命。公司2007年初创相应技术,2009年底产品成熟,公司2010年相应销售收入2000多万元,2011年相应收入近4000万元,2012年的规划是7000万元,目前相应订单已超过2012年的目标。

由于中部槽占刮板运输机总成本的70%,且属于易耗品,相应市场规模超过100亿元。预期公司全铸无焊接中部槽在未来数年能够保持60%左右的增长速度。

q公司募投项目将有效提升公司产能,为公司业绩增长奠定基础。

公司募投项目达产后,新项目生产规模为:年产掘进机100台;锚杆钻车100台;锚杆机具10,000套;刮板输送机50套。投资时间1.5年,公司目前已用自有资金进行投资,预期能够在2013年底对公司业绩有所贡献。

盈利预测。

公司属于煤炭机械行业细分市场领先企业,公司在技术、管理等方面拥有一定特色,能够保障公司整体业绩的稳健发展。且公司全铸中部槽产品已进入快速发展期,也将为公司业绩增长提供强劲动力。我们预期公司2012年、2013年、2014年的EPS分别为0.42元、0.59元、0.72元,以略高于煤炭机械行业估值,取17-21倍PE计算,公司目标价格在7.14元-8.82元之间,建议申购价格区间为:6.42-7.50元。

风险提示。

若公司全铸中部槽产品市场开拓效果弱于预期,将影响公司未来发展空间。