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石煤装备新股研究简报:锚杆支护机具的生产厂家

时间:2012-08-20    机构:国信证券

投资要点

公司主营业务是支护机具、安全钻机、掘进设备和运输机械等煤炭机械的研制、销售及服务。其中支护机具是主导产品。公司生产的支护机具包括锚杆钻机、锚杆钻车和配套机具,可为煤矿锚杆支护施工提供成套设备和服务。公司是锚杆支护机具的骨干生产厂家,市场份额占全国的30%以上。

煤炭产量增长+机械化程度提高+现有设备的改造需求”成为煤炭机械的主要推动力,“十二五”空间超五千亿。到2015年,煤炭产量将达33亿吨以上,2011-2015年煤炭行业新建煤矿投资总额为3570亿元,新增煤炭产需要的煤炭机械设备投资约为1249亿元。另外,根据《煤炭工业发展“十二五”规划(征求意见稿)》,全国煤矿采煤机械化程度达到75%以上。

同时,现有煤炭机械设备逐渐老化,部分设备超期服役。未来几年,我国煤炭机械更新改造的需求也会保持快速增长。将以上三种需求加总,根据中国煤炭机械工业协会预测,2011-2015年煤炭机械的总需求为5147亿元,CAGR 为16.5%。

2015年煤矿锚杆支护机具市场容量约12亿。锚杆支护技术是目前最适合煤巷的支护方式,在我国的矿井中广泛应用。根据《中国煤炭工业协会煤矿支护专业委员会2010年度工作报告》,“十一五”期间,我国煤矿巷道平均总进尺约1,500万米/年,其中煤巷总进尺约占84%,岩巷总进尺约占16%。目前国有重点煤矿的煤巷锚杆支护率已经达到85%以上。根据测算,煤矿锚杆支护机具市场容量2010年约为5亿元,2012年预计达到7亿元,2015年预计达到12亿元。

预计公司12、13、14年完全摊薄EPS 为0.45元、0.57元和0.72元,给予12年12-15倍市盈率,合理估值为5.40-6.75元,对应13年8.4-10.6倍PE。考虑到公司网下认购倍数4倍不到,发行价较公司估值高,建议不参与申购。